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全球财经连线|7月份CPI同比下降0.3%,通缩风险是否可控?

南方财经全媒体记者施诗上海报道


【资料图】

7月份CPI同比下降0.3%

国家统计局9日发布的数据显示,7月份,居民消费需求持续恢复,全国居民消费价格指数(CPI)环比由上月下降0.2%转为上涨0.2%,但受上年同期基数较高影响,同比由上月持平转为下降0.3%。相关解读,我们来连线东方金诚首席宏观分析师王青。

食品价格下跌带动CPI同比增速转负

《全球财经连线》:7月CPI同比增速两年多来首次转负,是受哪些因素影响?

王青:7月CPI同比由平转降,也就是时隔29个月再度进入了通缩状态。主要原因是尽管7月猪肉价格基本企稳,但在上年同期价格基数大幅走高影响下,当月猪肉价格同比降幅显著扩大,也就是由上月的-7.2%扩大到了-26%。据我们测算,仅此一项,就会下拉7月整体CPI同比大约0.23个百分点。另外,7月蔬菜供应充足,价格水平有所下行,加之上年同期价格基数同样大幅走高,当月蔬菜价格同比涨幅由正转负,下拉整体CPI同比约0.13个百分点。这样,在这两项波动较大、权重较高的食品价格走势带动下,7月食品价格同比由上月的上涨2.3%,变成了下滑1.7%。也就是说,食品价格下跌是带动CPI同比降至通缩区间的主要原因。另外,前期汽车“价格战”影响仍然存在,7月汽车价格同比继续出现较大幅度负增长,也将对CPI同比下行起到一定推动作用。

值得一提的是,受近期国际油价波动上行带动,国内成品油价格连续调升,7月同比跌幅收窄。这对当月CPI同比下行起到一定缓解作用。另外,伴随暑期旅游等服务消费进入旺季,7月飞机票价格由上月下降5.8%转为上涨11.9%,宾馆住宿、旅游、电影及演出票价格分别上涨13.2%、13.1%和5.9%,涨幅都有扩大。这带动当月服务价格水平环比小幅上涨0.8%,同比涨幅则由上月的0.7%扩大到1.2%。

8月CPI同比有回归正增长势头

《全球财经连线》:如何展望接下来的CPI走势?

王青:我们判断,7月CPI进入通缩很可能是一种短暂现象。近期伴随生猪产能调整,猪肉价格正在出现较快上行势头,预计8月猪肉价格同比降幅会有显著收窄。另外,受天气因素等影响,进入8月以来蔬菜价格也在小幅上行,预计同比有望再度转正。这样来看,8月食品价格下跌对整体物价的拖累效应有望缓和,加之服务价格涨幅有可能进一步扩大,8月CPI同比有回归正增长势头。事实上,在经济总体上延续复苏势头、M2增速保持两位数较快增长的背景下,接下来CPI持续处于通缩的风险很小。

7月PPI同比降幅收窄至4.4%

数据显示,7月PPI同比下降4.4%,降幅比上月收窄1个百分点。PPI降幅收窄释放了怎样的信号,是否表明已触底?降幅收窄的原因是什么?未来几个月PPI走势如何?光大银行金融市场部宏观研究员周茂华为我们带来他的分析。

PPI同比或已触底

周茂华:7月PPI降幅收窄释放几方面信号。一是,PPI同比仍在收缩,反映国内工业品市场供给仍充足,部分工业品仍在“削价促销”,工业部门整体盈利仍然存在一定压力;二是,由于目前国际能源、原材料等商品价格仍远高于正常年份水平,从这个角度看,PPI同比收缩,有助于降低部分中下游制造业企业生产成本压力;三是,7月PPI同比降幅收窄,环比连续两个月收窄,工业品出厂价格呈现企稳改善迹象,国内工业品市场供需状况在逐步改善。

综合考虑我国需求稳步恢复,工业品市场趋于平衡,去年基数影响减弱,能源、原材料等商品价格走势方面看,加之PPI环比连续两个月改善,这些都预示PPI同比已触底。

国内工业品市场供需逐步趋于平衡

周茂华:首先,国内需求稳步恢复,国内工业品市场供需逐步趋于平衡;其次,国内PPI同比与生产资料价格相关性强,7月国内PPI降幅收窄主要受能源、原材料等商品价格反弹,带动生产资料价格同比降幅明显收窄;三是,去年工业品出厂价格的基数回落。

工业品价格改善有望延续

周茂华:从趋势看,7月工业品价格改善有望延续。主要是需求趋势恢复,市场供需趋于平衡,工业部门逐步摆脱去库存削价压力;能源、原材料等商品价格快速下行阶段或已过去;加之基数效应减弱。但预计年内工业商品价格整体仍偏低迷,主要是需求恢复、工业生产扩张需要一个过程,加之全球需求趋缓、制造业低迷及紧缩金融环境,国际大宗商品走势承压。

通缩风险是否可控?

中国是否需要担心通缩风险?低通胀会持续下去吗?接下来政策还应如何发力提振消费?来听听民生银行研究院高级研究员应习文的解读。

我国当前并不具备典型的通缩特征

应习文:我们注意到,7月份CPI和PPI同比双双落入负区间,这也让大家开始担忧通缩压力。一般认为,通货紧缩是一段时期内价格总水平的普遍持续下降。易纲曾提出,分析通货紧缩要特别强调“两个特征、一个伴随”,即物价水平持续下降、货币供应量增长下降,并伴随着经济衰退。从这三个标准来看,当前我国货币增速还比较高,经济也未出现衰退,所以严格来说,我国当前并不具备典型的通货紧缩特征。

而且从本月CPI的结构来看,还是有不少亮点,总结起来是“同比弱但是环比强”,“食品弱但是服务强”。其中,环比强在于能源价格反弹及核心通胀环比回暖,同比弱主要是去年基数大涨所致。食品弱于季节性,与厄尔尼诺现象的反常天气表现、猪肉弱周期以及我国加大农产品进口量等供应增加因素有关,服务强则反映了暑期居民文化娱乐及旅游的相关需求反弹。所以7月CPI弱的方面是源于基数和供给因素,强的方面则反映了内需在回暖。

未来CPI与PPI增速有望双回升

应习文:展望未来,CPI与PPI增速双回升是大概率事件,本轮物价走势底部已基本可以确认。一是国际能源价格出现反弹。随着主要经济体软着陆预期上升,以及主要产油国坚持减产,国际原油价格近来持续回升。同时,为应对秋冬季节供暖储备,欧洲天然气库存需要持续回补,叠加挪威等国的供给偏紧,天然气价格也自低位小幅反弹。

二是猪肉价格近期出现短周期反弹。7月下旬以来国内猪肉价格的反弹,主因养殖户在持续亏损后,在价格短期上涨预期下压栏惜售所致。进入四季度后,随着肉类季节性需求回升,以及前期产能去化效应开始逐步显现,猪肉价格或在底部企稳待涨。

三是核心通胀有望逐步回暖。今年以来我国核心通胀持续处在历史低位,反映内需偏弱。但随着一系列逆周期政策组合拳相继落地显效,我国内需回升或促进核心通胀逐步向历史均值回归。

建议尽快出台相关财政补助政策

应习文:建议尽快出台相关财政补助政策,对汽车、家装、文旅、餐饮等消费重点领域进行补贴,提高居民的消费意愿。加快推进个税改革,优化个人所得税综合所得征收范围,完善专项附加扣除项目和标准,增加居民可支配收入,提高居民的获得感。

(市场有风险,投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。)

策划:于晓娜

监制:施诗

责任编辑:和佳

见习记者:杨雨莱

制作:李群 实习生蔡于恬

拍摄:实习生胡涛

新媒体统筹:丁青云曾婷芳赖禧黄达迅

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